Goldman Sachs aumenta ulteriormente i TP del 50% a Rmb 1.835 sulla scia dell'aumento del capex di China Cloud, della diversificazione delle piattaforme di chipset dei clienti per ridurre i rischi del singolo fornitore e dei forti investimenti in ricerca e sviluppo e continui investimenti in ricerca e sviluppo di Cambricon su chip e software AlI. Aumentiamo il Ni del 59%/28%/29% nel 2025-27E e dell'1-6% nel 2028-30E principalmente su spedizioni più elevate di chip AI, riflettendo la crescente domanda di Al in Cina e la posizione leader di mercato di Cambricon a livello locale. Supponiamo che le unità di chip Al crescano a un CAGR del +72% nel 2025-30E, portando il NI a 2,5 miliardi di dollari, e se i chip Al a un CAGR del ~90%, vediamo un ulteriore NI del 64% e una valutazione per azione fino a Rmb 3.934. Valutazione: target EV/EBITDA derivato dal rapporto settoriale tra EV/EBITDA 2026E e EBITDA 2027E su base annua e margine, aggiornato a 1,5x da 1,1tx, riflettendo il re-rating sulla catena di fornitura dell'alluminio cinese. Nuovo TP a Rmb1.835 (implicito 44x: 2030E PIE o 9x2030E EV I Sales). Mantieni Acquista.
